CFC金属筹划

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　　作家 | 王彦青   中信建投期货筹划发展部

　　筹划助理 | 刘佳奇 中信建投期货筹划发展部

　　本叙述完成时分  | 2025年1月12日

概要

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　　宏不雅方面，好意思联储举座防守鹰派，非农功绩数据强劲，好意思元指数偏强或将截止镍价上方空间。

　　纯镍：国内纯镍社库去库对镍价带来一定复古，关联词宏不雅面的压力依然存在，算计镍价上方空间有限。

　　硫酸镍：硫酸镍供需双淡，算计价钱握稳颠簸。

　　镍矿：菲矿商场防守僵握，印尼方面RKAB扰动或影响长久，短期影响相对有限。

　　镍铁：印尼方面镍铁放量重叠需求利空，镍铁价钱或将接续下探。

　　不锈钢：钢厂限价带动商场厚谊好转，关联词辩论到卑劣接货意愿相对有限，因此算计涨势或难以为继。

　　沪镍2502参考区间121000-130000元/吨。SS2502参考区间12500-13400元/吨。

　　操作策略：操作上，镍不锈钢暂时不雅望。

　　不细目性风险：地缘政事，好意思联储计策，国内经济复苏，印尼计策

一

行情回来

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　　本周镍和不锈钢有反弹趋势，推测原因或是不锈钢减产后成交好转，带来的厚谊确立。周内沪镍+1.95%，伦镍+4.10%，不锈钢+3.46%。

二

价钱影响成分分析

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　　1、宏不雅面

　　1·1、外洋

　　好意思国非农数据远超预期，支握好意思联储减速降息要领。好意思国劳工统计局叙述清晰，好意思国客岁12非农功绩东说念主数增多25.6万东说念主，远超预期的16万东说念主，此前两个月共计下修0.8万东说念主。逍遥率下降0.1个百分点至4.1%，平均时薪环比高潮 0.3%。数据发布后，交往员将好意思联储下次降息的预期时分推迟到10月。

　　纠合国发布《2025年世界经济时局与预测》叙述预测，2025年群众经济增长率将防守在2.8%，与2024年握平。尽管群众经济展现出较强的韧性，吸收住了一系列相互重叠的冲击，但增长水平仍低于疫情前3.2%的平均水平，主要受到投资疲软、分娩率增长乏力以及高债务水平的制约。

　　好意思联储货币计策会议纪要清晰，与会者默示，若是数据能如预期般施展，将稳健接续徐徐向更为中性的计策态度迈进；好意思联储已处于或接近适合减速宽松要领的时点；好多官员合计“异日几个季度”需要审慎行事。“好意思联储传声筒”Nick Timiraos指出，会议纪要标明官员们多数舒适在本月按兵不动。

　　好意思联储理事鲍曼默示，倾向于保握严慎格调；支握将客岁12月份的降息视为计策再行转机的“临了一步”；通胀水平仍然较高，存在上行风险，经济复苏进展停滞。好意思联储施密德默示，利率计策可能“接近”长久所需水平；任何进一步的降息应当徐徐进行，何况需依据数据；但愿进一步缩减钞票欠债表；好意思联储“相等接近”杀青其两个职责。好意思联储柯林斯默示，鉴于功绩数据强劲且通胀挥之不去，她当今更倾向于2025年减少降息次数。好意思联储哈克默示，官员们本年有望下调利率，但具体时分将取决于经济时局。他默示，让通胀回到2%贪图的时分比预期要长，而且进展不平衡。

　　好意思国候任总统特朗普正在辩论晓谕国度经济紧迫气象，以为对盟友和敌手实施大界限的多数关税提供法律依据。音问东说念主士称，当今尚未最终决定是否晓谕天下紧迫气象。特朗普团队仍在探索其他法律阶梯，包括使用好意思国生意法第338条的可能性，以支握其竞选时代提议的关税计策。

　　欧元区2024年11月零卖销售环比升0.1%，预期升0.4%，前值从降0.5%修正为降0.3%；同比升1.2%，前值从升1.9%修正为升2.1%。

　　1·2、国内

　　国度统计局发布数据，2024年12月份，天下CPI环比握平，同比高潮0.1%，中枢CPI同比高潮0.4%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。当月PPI环比下降0.1%，同比下降2.3%，同比降幅比上月收窄0.2个百分点。

　　中央财政近日照旧预下达2025年陡然品以旧换新资金810亿元。发改委默示，本年超长久尽头国债用于支握“两新”计策总限度比客岁有大幅增多，具体数额将在天下两会时代对外公布。

　　2024年12月财新中国服务业PMI升至52.2，较11月回升0.7个百分点，为2024年6月来最高。主要受制造业扩展速率放缓的连累，2024年12月财新中国玄虚PMI回落0.9个百分点至51.4。

　　2、基本面

　　本周纯镍价钱高潮。宏不雅方面，好意思联储会议纪要偏鹰，且官员们握续开释鹰派信号，预期1月好意思联储会议将防守利率水平，好意思元指数偏强下截止镍价上方空间。基本面角度看，纯镍商场多余延续，固然镍基差偏强导致期旅店单握续流出使得价钱有所复古，但总体看海表里库存压力依然较大，多余延续对价钱的压力将握续存在。总的来说，国内纯镍社库去库对镍价带来一定复古，关联词宏不雅面的压力依然存在，算计镍价上方空间有限。

　　本周硫酸镍价钱高潮。当今三元商场仍在淡季，商场成交握续冷清，盐厂挺价厚谊较重，但卑劣采买意愿十分有限，对硫酸镍价钱形成连累；同期供应端减产有扩大趋势，玄虚看算计硫酸镍价钱握稳开动。总的来说，硫酸镍供需双淡，算计价钱握稳颠簸。

　　本周镍矿CIF价钱握平。菲律宾镍矿出货才调相对有限，但是国内铁厂减产延续，供需双弱下菲矿价钱扰动有限。印尼镍矿升水防守在15好意思元/湿吨的价钱，音问面上，周五外媒kotan音问称印尼将2025年RKAB配额建树为2亿湿吨，且会审查已披发配额的法律规矩及ESG条目履行情况，咱们合计该配额相对偏低，或影响远期镍矿供应，但辩论当今配额相对梗概骄贵分娩，故短期内影响有限。总的来说，菲矿商场防守僵握，印尼方面RKAB扰动或影响长久，短期影响相对有限。

　　本周镍铁价钱下落。资本端镍矿价钱相对握稳。供应方面，国内铁厂亏空延续，防守减产气象，印尼方面短期扰动有限，镍铁接续放量，回流后或将对国内商场供应产生压力。需求方面，不锈钢厂节前减产，或进一步连累镍铁需求。总的来说，印尼方面镍铁放量重叠需求利空，镍铁价钱或将接续下探。

　　本周不锈钢现货价钱高潮。节前供应端钢厂防守减产，周内商场成交大幅好转，钢厂限价出货拉动商场厚谊，不锈钢施展相对偏强。关联词，卑劣提货需求积极性一般，因此本轮高潮的握续性或相对有限。总的来说，钢厂限价带动商场厚谊好转，关联词辩论到卑劣接货意愿相对有限，因此算计涨势或难以为继。

　　策略

　　宏不雅方面，好意思联储举座防守鹰派，非农功绩数据强劲，好意思元指数偏强或将截止镍价上方空间。

　　纯镍：国内纯镍社库去库对镍价带来一定复古，关联词宏不雅面的压力依然存在，算计镍价上方空间有限。

　　硫酸镍：硫酸镍供需双淡，算计价钱握稳颠簸。

　　镍矿：菲矿商场防守僵握，印尼方面RKAB扰动或影响长久，短期影响相对有限。

　　镍铁：印尼方面镍铁放量重叠需求利空，镍铁价钱或将接续下探。

　　不锈钢：钢厂限价带动商场厚谊好转，关联词辩论到卑劣接货意愿相对有限，因此算计涨势或难以为继。

　　沪镍2502参考区间121000-130000元/吨。SS2502参考区间12500-13400元/吨。

　　操作上，镍不锈钢暂时不雅望。

　　作家姓名：王彦青

　　期货交往盘考从业信息：Z0014569

　　筹划助理：刘佳奇

　　期货从业信息：F03119322

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